潘多拉魔盒將打開？日央行舉動倍受市場關注香港新聞網1月16日電 日本央行令人震驚地決定提高收益率波動門檻，但未能顯著改善市場流動性，投資者目前正在高度警惕日央行本周將進行的貨幣政策轉向。有投资机构人士认为，潘多拉的盒子已經打開，將非常難以遏制。到黑田東彥卸任時，市場可能已經準備好接受10年期收益率上限為1%的局面。 日央行加息或在黑田東彥卸任时发生 儘管幾乎所有接受調查的經濟學家都預計，他們主要的預期是不會發生變化，但自上月日本央行努力緩解政策副作用以來，市場對其刺激框架的壓力有所加大。考慮到日央行最近強調改善債券市場功能，該行有可能再次提高關鍵10年期國債收益率的允許交易上限。
策略師們表示，在未來幾個月，隨著人們越來越多地猜測新領導人將會改變貨幣政策，即便如此，也可能不足以遏制該框架所面臨的壓力及其副作用。日央行行長黑田東彥將於4月卸任，隨著通脹升至40年來高點，他實施的10年期刺激政策的合理性越來越受到質疑。 道明證券策略師Mazen Issa和Priya Misra表示:“潘多拉的盒子已經打開，在全球背景在許多方面發生重大變化之際，它將非常難以遏制。到黑田東彥卸任時，市場可能已經準備好接受10年期收益率上限為1%的局面。” 投資者正試圖判斷全球最大膽的超寬鬆貨幣政策實驗將何時結束，這一轉變的影響可能遠遠超出日本的範圍，這種退出需要在不顛覆市場的情況下解開短期負利率、10年期收益率上限和大規模資產購買等棘手問題。借貸成本上昇還將影響政府在提高國防開支的同時，為發達國家最大的公共債務負擔提供融資。 經濟學家Yuki Masujima 認為：“為了頂住市場要求儘早採取政策正常化措施的壓力，我們認為日央行可能會宣佈，它將密切關注日元互換利率，這是一種新的遊說策略”。政府債券的買賣價差(一個衡量流動性的指標)自調整以來已經擴大，收益率攀升至新的上限甚至更高。 日央行不得不再次加大債券購買力度以捍衛更高的上限，從而在目前已是大股東的市場上獲得更多份額。在上周的最後兩天，日央行花費了近10萬億日元(780億美元)來捍衛其刺激框架，儘管全球收益率普遍下跌，但在上周五的大部分時間里，10年期國債收益率仍保持在0.5%的上限之上。
政策的副作用令市場功能進一步惡化 日本收益率曲線的明顯錯位也尚未消失，8年期和9年期國債收益率仍高於10年期國債，官員們將在本月的會議上評估其政策的副作用，並在必要時做出進一步調整。 東京SBI證券首席債券策略師Eiji Dohke表示:“由於日本央行增加了債券購買，市場功能正在進一步惡化。但如果日央行停止積極購買，它將重新喚起人們對突然終止收益率目標的記憶，進一步引發人們對日本央行政策調整的猜測。” 在債券市場之外，還有其他可能的原因促使日央行重新考慮其寬鬆政策。日本正在經歷幾十年來最嚴重的通脹，東京的物價漲幅達到4%，是日央行目標的兩倍。即使通脹高於目標，黑田東彥也堅持認為，刺激措施必須保持到位。日央行預計，從明年4月開始的一年里，成本推動的物價漲幅將降至目標以下，並表示必須首先實現可持續的工資增長，以確保黑田東彥實現持續通脹的十年目標。
日央行觀察人士將密切關注春季工資談判的初步結果，該談判通常在3月中旬左右公佈。日本人壽保險和三得利等日本藍籌股公司已經表示計畫將工資提高到通脹水準以上。 小摩首席日本股票策略師、前日本央行分析師Rie Nishihara表示:“如果春季薪資談判結果強勁，通脹仍處於高位，日央行的政策制定可能在新行長的領導下變得更加靈活。” 日本央行或审慎中小企業的加息风险 不過一些策略師認為，在新領導層更加明確之前，央行不會再次加息。對高盛來說，全球經濟放緩和日本經濟衰退的可能性，以及越來越多負債纍纍的中小企業面臨加息的風險，也可能讓日本央行不採取行動。“2022年12月的決定顯著降低了貨幣政策前景的能見度，因此，如果捍衛YCC變得不可持續，日央行可能不得不突然放棄YCC的風險將加大。” 高盛預計，隨著美聯儲停止加息以及日本通脹放緩，針對日本央行框架的投機性攻擊將在2023年緩解。日本央行前執行理事Hideo Hayakawa提供了另一個理由，說明日本央行本周將維持其收益率框架不變，“現在再採取行動將太“尷尬”，因為這將表明去年12月採取的措施不夠”。
在衍生品市場上，交易員仍在押注央行將會改變政策。受國際基金歡迎的10年期掉期利率上周達到1%，遠高於日本央行基準債券0.5%的上限。Sompo資產管理公司總經理Shinji Hiramatsu表示，"我們正在為收益率可能上昇建立倉位。我認為本月政策改變的可能性很低，但不能完全排除這種可能性。"（完） （完） 【編輯：錢林霞】
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